SMM网讯：据期货日报，随着市场对于房地产长期趋势的预期调转向上，以及环保供应环比冲击弱化，黑色产业链的商品期货都经历了一波较慢暴跌行情。其中，炼焦煤无论是期货价格还是现货价格，都比较产业链其他品种抗跌。

那么这种比较抗跌的状态能否持续？能否给黑色产业链获取一个较结实的原料承托呢？笔者将近期炼焦煤的一些市场热点萃取出来，展开了具体分析。供应比较充足我国炼焦煤供应主要倚赖国内煤矿自产。

从17月汾渭能源的统计数据来看，全国炼焦精煤产量总计同比快速增长了3.6%，而统计局口径的17月全国生铁产量快速增长6.7%，全国焦炭产量也快速增长了6.7%。根据同比产量增幅来看，国产炼焦煤的产量增长速度不及下游焦炭、生铁，那么否可以解读为17月我国炼焦煤供应比较短缺呢？首先，从产品的分品种结构来看，在17月的国产炼焦精煤中，产量增长速度仅次于的是气煤，快速增长24.33%，然后是主焦煤和1/3焦煤，分别快速增长13.62%和10.35%。这三个煤种贡献了国产炼焦煤产量的所有快速增长，剩下其他煤种产量增长速度全部为负，气肥煤产量甚至大幅度下降了40%。

也就是说，虽然整体产量增幅并不大，但炼焦煤中的核心煤种（主焦煤、气煤、1/3焦煤）产量增幅却极大。其次，从今年以来的库存变化来看，自3月初以来，全国炼焦煤市场仍然正处于持续累官库阶段。

据估计，炼焦煤总库存自2330万吨的水平减少至当前的2800万吨，累增幅度高达20.6%。宽约半年的持续累官库也侧面检验了，国内炼焦煤供应并不紧绷。未来发展四季度，持续的安全性、环保政策不会阶段性冲击炼焦煤矿生产，下游订购削减也不会诱导煤矿产量更进一步快速增长，但后市国内炼焦煤产量大概率维稳居多，不太会经常出现供应紧绷的情况。

低价煤冲击并不大2018年的数据表明，我国炼焦煤供应仅有12.4%的比重来自进口，但进口澳洲、蒙古等国的炼焦煤，对我国炼焦煤市场中比较短缺的优质主焦煤供应构成了最重要补足。海关总署数据表明，17月我国进口炼焦煤大幅提高18%。

其中，进口澳洲焦煤减少9%，进口蒙古焦煤大幅提高30%。值得注意的是，进口澳洲焦煤的价格跌幅亮眼。由于我国进口通关政策有异，变换我国以外的其他市场需求下滑，进口优质澳洲主焦煤的CFR价格自今年年初的200美元/吨持续下跌至当前的171美元/吨。

虽然价格下跌后进口澳洲主焦煤的性价比较高，但由于当前京唐港等港口进口煤额度十分紧绷，通关时间甚宽，仅有部分钢厂和焦化企业有少量订购，所以继续会对国内市场产生过于大冲击，预计冲击不会在今年年底或明年年初开始反映。另外，910月是进口蒙古煤的旺季，预计不会对当前的低硫、较低灰主焦煤价格产生动摇，11月后由于季节性原因进口不会保护环境，冲击不会弱化。不存在累官库压力据l统计资料，目前钢厂、焦化厂的炼焦煤库存仍然十分充足，中下游库存仍低约2406万吨，远高于去年1895万吨的水平。因此，从当前的库存积累规模以及下游相似亏损的生产状态来看，下游钢厂和焦化厂并不具备补库的表达意见。

根据去年的情况，去年下游对炼焦煤已完成了2000万2300万吨的冬储补库，而当前中下游库存早已高达2400万吨，必定不会影响后期冬储的整体强度，个别供应稍紧的煤种则比较好一些。融合以上分析，从目前的供需来看，下游焦炭盈利很快收窄，国内外炼焦煤供应充足，中下游库存压力较小，所以现货价格的暴跌趋势较为确认。当前市场更加注目炼焦煤的暴跌空间能否关上，这要求了下游焦炭价格否不存在较强承托。

笔者指出，911月炼焦煤整体不会经常出现显著的供应不足，价格将较慢承压，平均值跌幅有可能在100元/吨左右。虽然累官库压力向煤矿末端移往，倒逼煤矿减产，但转入12月以后，即使冬储强度不低，也不会对炼焦煤价格构成承托，所以炼焦煤价格不具备更进一步暴跌的空间。

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